开元体育香飘飘2023年半年度董事会经营评述根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于“制造业”之“酒、饮料和精制茶制造业”（行业分类代码C15）；依据国民经济行业分类标准(GB/T4754-2017)，公司属于“制造业”之“酒、饮料和精制茶制造业”之“饮料制造”行业，其中奶茶产品的研发、生产与销售属于“饮料制造”行业之“茶饮料及其他饮料制造”子类目（行业分类代码C1529）。

　　国内冲泡奶茶经过多年优胜劣汰的市场选择，竞争格局已基本稳定。公司作为国内主要的冲泡奶茶经营企业，2012年至2022年连续11年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一。

　　2021年以来，公司积极顺应消费升级的大趋势，推动冲泡奶茶产品的健康化、年轻化升级，推出了乳茶系列产品，因其健康、美味的特点，受到消费者的一致好评。随着消费者对品牌的认可度越来越高，公司在冲泡奶茶市场的地位得以继续稳固。

　　液体奶茶因其饮用方便、容易保存等特点，受到众多消费者的喜爱，国内液体奶茶市场也一直是大型饮料企业角逐的市场。此外，随着消费者对健康重视程度的增加，液体奶茶产品也在持续升级迭代的过程中。

　　公司长期从事奶茶产品的生产与销售，在市场调研、产品研发、渠道推广、品牌营销等方面积累了丰富的经验。一直以来，公司十分重视液体奶茶市场并持续加强对其探测工作。公司兰芳园品牌旗下的“奶茶”“鸳鸯奶茶”等产品，定位高端，属于正宗港式奶茶。2023年上半年，公司推出了香飘飘即饮牛乳茶、兰芳园燕麦奶茶等，进一步加强对液体奶茶市场的探索与测试。

　　2018年，为满足市场对于美味健康产品的需求，公司推出了“MECO”果汁茶，开创了“果汁茶”新品类。其中，

　　果汁含量达到25%，远超我国茶饮料标准（GB/T21733-2008)-果汁茶最低果汁含量5%的要求，使其区别于果味茶，成为消费者心中一款可以媲美现调水果茶的产品。MECO果汁茶凭借其良好的口感及健康的品质，赢得了广大消费者的喜爱。2023年，在原有“桃桃红柚”“泰式青柠”“樱桃莓莓”“红石榴白葡萄”“荔枝百香”“芒果芭乐”六个口味的基础上，增加了“竹香青梅”“东魁杨梅”两种新口味。

　　除果汁茶以外，公司还推出了兰芳园冻柠茶、兰芳园咸柠七等即饮产品，进一步深入探索即饮品市场，满足消费者多样化的需求，努力拓宽公司的未来成长空间。

　　报告期内，公司继续聚焦饮料行业，积极创新，持续优化公司产品的研发、生产及销售管理，充分发挥公司品牌优势，积极开拓液体奶茶、果汁茶等即饮品市场，通过产品创新、渠道优化、降本增效等措施，提升公司的可持续发展能力。

　　公司主要采取“以销定购”模式进行采购，供应链中心根据公司销售订单情况及公司与经销商共同制定的年度及月度销售计划，制定公司年度及月度生产计划，编制采购预算，制订采购计划，安排下达采购订单并追踪入库。报告期内，公司采用“统谈分签”的采购模式，各生产基地的主要原物料由公司总部统一确定供应商及采购价格，各工厂根据生产计划及物料需求向供应商下达采购订单，由供应商按要求送货至工厂并与工厂办理结算事宜。

　　公司杯装奶茶坚持“以销定产”的生产模式，公司根据客户经理与经销商共同制定的年度及月度销售计划，合理制定年度生产计划，并根据经销商实际订单情况调整生产计划，通过实行经销商“一户一码”的政策，有力确保了该模式的有效实施开元体育。同时，“以销定产”的生产模式有利于公司严格控制库存，确保产品新鲜度，更符合对产品品质的追求。

　　在液体奶茶及果汁茶领域，公司投建了全球领先的全自动生产线，工厂生产计划由公司内部产销协调会确认的销售预测数据进行直接指导，该模式能够在确保库存供应的同时避免出现“压货现象”，最大程度保证产品的新鲜美味。

　　公司高度重视食品安全及产品质量控制，在产品核心生产环节全部采取自主生产的方式，并进行严格的全生产流程监控。在销售旺季，为确保核心产能的实现，部分简单的组装、包装、拉运及装卸工序公司将进行业务外包。

　　公司主要采取经销模式进行销售，由公司负责经销商的开发及管理，对经销商进行“买断式销售”。通过经销商对市场终端及渠道各环节的服务及维护，公司产品实现“工厂-经销商-终端-消费者”的销售过程。与此同时，为了顺应时代发展和市场需求，近年来公司也越来越多地通过电商实现与消费者的互动销售，电商渠道销售收入快速增长。

　　在积极探索国内市场增长机会的同时，公司亦努力尝试通过自营出口拓展境外市场开元体育。目前公司已初步开拓进入了美国、加拿大、法国、意大利、澳大利亚、新加坡等10多个国家和地区，目前处于市场开拓阶段，境外市场销售占比仍较小。

　　公司主营业务为奶茶饮料产品的研发、生产和销售，分为冲泡与即饮两大产品板块，主要产品为“香飘飘”品牌奶茶（固体+液体）、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“兰芳园”品牌即饮产品。公司四大生产基地分别位于浙江省湖州市（固体+液体）、四川省成都市（固体+液体）、天津市（固体+液体）以及广东省江门市（液体）。

　　公司以“让人们更享受生活”为使命，以“成为全球知名的食品饮料品牌企业”为愿景。经过多年发展经营，公司成功塑造的“香飘飘”品牌为广大消费者熟知，并于2012年获得国家工商行政管理总局颁发的“中国驰名商标”称号。根据公司战略规划及发展需求，2017年，公司开拓即饮板块，依托“MECO”和“兰芳园”两个品牌，通过差异化的产品创新和品牌定位，满足了不同目标消费人群的消费需求。

　　公司目前的主要产品，按性态可分为固体冲泡类、即饮饮料类。其中，固体冲泡类，主要包括“香飘飘”经典系列、好料系列、牛乳茶等系列；即饮饮料类，主要包括“MECO”杯装果汁茶、“兰芳园”港式茶饮、“香飘飘”即饮牛乳茶等。

　　报告期内，公司在积极推进内部管理工作的同时，加快产品研发创新步伐，积极推出新的冲泡类、即饮类产品，主要包括香飘飘珍珠牛乳茶、MECO杯装果汁茶新口味-“竹香青梅”“东魁杨梅”、香飘飘即饮牛乳茶、兰芳园燕麦奶茶等。

　　为了加强与目标消费人群的互动，降低产品创新风险，在推出上述新产品时，公司均先在电商渠道进行试销，收集目标消费人群的意见及建议，并结合产品开发方向对产品加以完善，待产品定型后，再进行线下铺货试销。报告期内，公司持续推进研发创新，为公司未来发展积聚能量。

　　2023年上半年，国内宏观环境总体回升向好，但也面临国内需求相对不足，食品饮料消费需求恢复基础尚不稳固的挑战。报告期内，经过公司全体同仁的共同努力，公司累计实现营业收入11.71亿元，同比上升36.26%，累计实现归母净利润-4,404.26万元，较上年同期减亏8,518.24万元，实现了公司经营情况的有效提升和改善。

　　报告期内，公司保持战略定力，继续坚持“双轮驱动”战略，在努力实现冲泡业务的修复增长、挖掘业务机会的同时，下更大决心加快即饮业务，培育公司战略性的第二增长曲线，包括积极探索即饮业务的组织管理和运营发展模式，强化渠道服务能力建设，即饮业务开拓取得积极、较好的进展。

　　报告期内，公司冲泡产品实现营业收入6.27亿元，同比增长38.37%，冲泡业务的修复增长略超公司预期。冲泡业务围绕“提心智、扩市场、拓品类”的经营策略，公司开展了以下工作：

　　近年来，公司围绕冲泡产品的健康化升级，研发推出了珍珠牛乳茶系列产品，在去年线上试销的基础上，公司选取了若干个城市的部分渠道，对珍珠牛乳茶系列产品进行线下试销探测，并根据渠道及消费者的反馈信息，持续优化产品、提炼适配渠道。从试销反馈情况看，珍珠牛乳茶系列产品符合当下消费者对奶茶健康升级的需求，未来有望成为媲美公司美味系列中红豆奶茶的潜力新品，进一步坚定了公司推进冲泡产品健康化升级的信心。

　　在“泛冲泡”领域，公司积极响应国民增强体质、补充维C的健康化需求，推出“CC柠檬液”（浓缩NFC柠檬原液），满足消费者便捷性产品需求，在线上推广及线下大润发M会员店等渠道试销，

　　报告期内，公司重视传统冲泡淡季的机会挖掘。在3-6月的传统淡季中，按照“二八法则”，聚焦高产出的核心渠道及门店，

　　过优化经销商的合作模式、激励方案，提高了经销商联合经营的积极性，3-6月份超过70%的冲泡经销商实现同比增长，增长经销商累计销售额同比增长81.34%。

　　在春节档的旺季中，公司围绕冲泡产品暖饮的特性，回归产品体验的原点，通过“暖暖香飘飘”的品牌调性传播，从品牌传播端做了有益的新探索，收到了较为积极的反馈。

　　即饮业务是公司“双轮驱动”战略下着力打造的第二增长曲线。今年以来，在充分论证、总结反思的基础上，公司将即饮业务的发展战略进一步提高，提出以“二次创业”的、“二次创业”的状态和“二次创业”的决心来予以推进落实。即饮业务围绕“布阵、排兵、起势”等经营策略，公司开展以下工作：

　　去年在线上试销、线下部分门店探测的基础上，公司今年加大了对兰芳园冻柠茶产品的线上推广和线下铺货试销的范围。上半年，兰芳园冻柠茶累计实现线%，线上渠道继续保持快速增长及较高复购率。今年2月起，兰芳园冻柠茶开始聚焦重点区域的核心线下渠道陆续铺货。创新的口味、独特的包装设计，受到消费者的欢迎，显现出较好的销售潜力。

　　在冻柠茶之外，公司MECO果汁茶新口味“芒果芭乐”已在线下开始铺货试销，与新推出的季节限定款-“竹香青梅”“东魁杨梅”，均受到市场和消费者的欢迎。上半年，MECO果汁茶累计实现销售收入4.00亿元左右，同比增长11.58%。其中新口味“芒果芭乐”成为继荔枝百香口味后的又一潜力新口味。

　　报告期内，公司加大即饮业务品牌宣传投入，MECO果汁茶以“吃零食，喝MECO果汁茶”为宣传点，强化场景关联，助力MECO果汁茶开拓“泛零食人群”；同时，围绕学生这一主要原点人群，开展校园营销活动，积极助力产品销售。

　　公司兰芳园冻柠茶产品，主打“零蔗糖、喝到爽”的健康概念与正宗港式风味，通过锁定重点市场，开展线上种草、线下重点布局分众梯媒、主流地铁广告、校园首尝、商圈快闪等多种传播活动，提高“兰芳园”品牌及旗下产品的知名度，营造热销氛围。

　　公司高度重视即饮业务的渠道建设，并提出以“二次创业”的心态、状态和决心，将即饮业务当做公司第二次创业的新业务。以创始人为代表的核心销售管理团队成员，不忘初心，通过做好经销商的开拓、服务，以“无忧计划”为基石解决经销商的后顾之忧，探索公司即饮渠道建设的新模式。

　　报告期内，公司以冻柠茶、果汁茶产品为核心，聚焦机会大的区域，聚焦起势快的市场，加大投入，同时着力寻找对的经销商，借助于经销商的渠道优势和客情资源，找准适销的终端门店，通过铺货奖励、分销奖励、冰冻化奖励等措施，积极探索公司即饮业务渠道建设模式。截止目前，公司即饮业务在广东、北京、江苏等区域的势能已初步显现，公司将及时总结、提炼成功模式，为更多区域市场的复制和推广做准备。

　　基于即饮业务的机会和目标，公司今年下定决心，单独组织即饮销售团队，实现冲泡、即饮独立运作。从1-3月份的人员招聘，到4月初的初步独立运作，经过内部的团队磨合，伴随公司渠道模式的探索和进展，团队的适应性、信心和凝聚力持续提高，新招聘人员保持较高的留存率，即饮组织队伍现保持基本稳定。

　　报告期内，公司系统性梳理前台、中台、后台部门的核心流程，针对效率掣肘的关键环节，实施部署信息化方案，初步完成采购管理SRM体系、费用管理系统等的搭建工作，实现了关键作业环节的效率提升，为公司资源管理提效助力。

　　报告期内，公司密切关注重要原物料的价格走势，优化采购策略，通过公开招标等方式引入新的供应商，加大原物料采购价格的谈判力度等，有效管控大宗原物料的采购价格，同时，总结去年实施的精益生产项目经验，继续推进精益生产、自动化改造等措施，努力实现公司运营成本的降本增效。

　　产品方面：冲泡业务，围绕健康化、年轻化的消费升级趋势，持续推进品类创新，以珍珠牛乳茶为主打，推动冲泡产品的健康化升级，满足市场对健康化产品的需求；同时，推进以“CC柠檬液”为代表的泛冲泡产品的验证工作，持续进行泛冲泡领域探索；即饮业务，围绕兰芳园冻柠茶，聚焦广东、北京、江苏等重点区域，做好成长赋能；根据市场反馈，推进香飘飘瓶装牛乳茶完善、优化及线下试销工作；同时，积极推进“兰芳园”咸柠七产品的线上和线下试销，持续探测成长潜力。

　　渠道及组织方面：冲泡业务，优化经销商合作与激励模式，充分调动经销商积极性，共同打造并服务好冲泡业务的重点、高潜门店；即饮业务，聚焦重点区域，围绕原点渠道，梳理重点门店，建设高效率的终端服务体系；改革终端费用的投放机制，提高经销商对终端的覆盖能力以及产出效率；对今年即饮业务的各项工作予以总结及复盘，前瞻布局，为2024年度的即饮业务做好规划和准备。

　　品牌营销方面：锁定目标群体的触媒渠道，围绕公司的核心产品继续加大投入。冲泡业务，珍珠牛乳茶以“珍珠撞牛乳，Q弹好享受”为宣传点，宣传产品独特价值点，并结合冬季营销节奏，强化“暖意”；MECO果汁茶通过场景化营销，传播“零食搭子”的产品定位，同时加强“开学季”营销传播，营造校园热销氛围；兰芳园冻柠茶聚焦重点区域，通过梯媒、地铁等广告，强化“0蔗糖，喝到爽”健康定位，打造产品势能。此外，结合“亚运会”热点事件，开展品牌营销活动，积极打造即饮产品热销氛围。

　　公司主要从事奶茶产品及饮料的研发、生产和销售，属于饮料制造业。随着我国政府和消费者对于食品安全的日趋重视，我国食品安全监管力度不断加强，社会媒体对食品安全事件的监督和报道不断深入，因此一旦公司因质量控制出现疏漏或瑕疵而发生产品质量问题，将有可能产生食品安全风险甚至导致食品安全事故，严重影响公司的信誉和产品销售。

　　公司将始终把食品安全、质量标准工作放在首位，已制定了严格的质量安全控制体系、较为完善的事故预警和突发事件的应急处理机制,并在实践过程中不断深入完善。公司目前已通过HACCP食品安全管理体系、ISO9001:2008质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO22000:2005食品安全管理体系的认证，未来将持续通过生产技术工艺水平的优化革新，在供应商准入评审、采购、生产、产品出厂检测等多个环节严格控制质量安全。

　　近年来，食品安全问题日益受到国家和消费者的重视，食品饮料行业受到的监管程度空前强化，相关政策法规趋于严格，食品安全管理力度加大。虽然相关政策法规和监管措施的出台，将促进我国食品饮料行业有序、健康发展，但也有可能不同程度增加食品饮料制造企业的运营成本，对行业内企业的营业利润造成影响。

　　公司将组织相关部门学习研讨最新行业相关政策，严格按照条列规范落实企业主体责任，积极落实内部降本提质增效工作，以应对政策法规趋严可能带来的风险。

　　公司现阶段主要产品为冲泡奶茶，即冲即饮的特性决定了其热饮属性，在冬季则可作为御寒、补充体力的休闲饮品，受到了消费者的广泛喜爱。而夏季该类产品冲调后再冷冻饮用过程较为繁琐，因此夏季冲泡奶茶销量较少。通常，冲泡奶茶的销售淡季在二三季度，销售旺季在四季度至次年一季度。鉴于冲泡奶茶产品淡季时间较长，公司在安排市场营销投入、生产产能规划、人员招聘及管理等多方面面临较大的经营压力。目前，随着公司液体饮料市场的逐步开拓，在一定程度上平滑了公司季节性的影响，但由于液体饮料的销售占比仍然较低，公司业绩面临的季节性风险仍较为突出。

　　公司将积极丰富现有产品体系，进一步提升液体饮料的规模化生产能力，加快推动形成产品体系均衡发展的局面，以缓解现有产品淡旺季运营压力，从而推动公司品牌及运营的可持续稳定发展。

　　公司报告期内主要产品为冲泡奶茶。公司液体饮料目前仍处于市场投入期，液体饮料项目实现预期的目标仍然需要投入较多的时间和资源，公司产品单一状况将会在一段时间内持续存在，如果冲泡奶茶市场环境出现较大变化，公司的经营情况将受到较大影响。

　　公司将持续优化产品结构使之具备较好的互补性和协同效应，并积极跟踪市场消费偏好的变动，加大对市场的拓展力度并持续挖掘销售市场的广度、深度，力争引领液体茶饮料消费潮流，探索并推出贴近大众消费者需求的优质产品。

　　公司冲泡奶茶的主要原材料包括脱脂奶粉及植脂末、白糖、茶粉、红豆、椰果等，包装材料主要包括奶茶杯、杯盖、吸管、包装箱、礼品盒等，该等原材料成本占生产成本比重较大。虽然公司在行业中市场份额领先以及公司集中采购的模式能够确保公司在采购环节的议价能力，但是如果近期主要原材料的供求发生较大变化或者价格出现异常波动，将对公司经营产生一定影响，因此公司存在主要原材料价格波动风险。

　　公司将持续关注主要原材料价格的波动，深化建立供应商战略合作机制，优化升级供应链管理体系，并积极落实企业内部的降本提质增效工作，主动应对主要原材料价格波动风险。

　　本公司产品的销售以经销模式为主，公司直接面向经销商，并协助经销商深入拓展销售网络渠道。公司通过与经销商签订年度经销合同的方式，对经销商日常运营的各个方面进行管理和规范。经销商在其购销业务上受本公司影响，日常管理皆独立于公司。如果经销商不能较好地理解公司的品牌理念和发展目标，或者经销商的实力跟不上公司发展要求，或因经销商严重违反合同规定，公司将解除或不与其续签经销合同，从而对公司的销售收入造成影响。

　　公司从2005年成立开始，便将自身定位为“奶茶专家”，始终遵循“聚焦、专注”的发展战略，长期专注于奶茶产品细分领域，集中力量打造了知名奶茶品牌-“香飘飘”，在冲泡奶茶细分领域建立了强大的品牌优势。

　　截至报告期末，公司拥有由“香飘飘”品牌的固体冲泡奶茶、“MECO蜜谷”品牌的果汁茶、“兰芳园”品牌的液体饮料所形成的产品矩阵，通过多品牌战略，满足当前消费分级趋势下不同类型消费者的多样化需求。除了传统“香飘飘”系列产品因其为消费者熟知而具有较为明显的品牌优势外，“MECO”品牌以其高品质、年轻化的特质，迅速成为新晋知名品牌，港式奶茶鼻祖“兰芳园”品牌因其在香港享誉的悠久历史，增强了对高端消费人群的吸引力。

　　公司自创立以来，高度重视新产品的研发及创新。公司制定了严格规范的新品推出流程及制度。公司品牌创新中心负责消费者市场调研工作，着重研究消费者口味偏好及消费心理、消费诉求的变化趋势，提出新产品开发建议；公司研发部，负责新产品配方研发及中试；新产品在经过小范围试销后，由品创中心负责市场调研及消费者反馈；经过反复市场测试及多方论证，再正式推出新品。

　　报告期内，公司凭借在茶饮领域长期的积累，以及近年来转型中收获的经验，在内部全面强化了新品研发的“门径”管理体系。即从市场趋势研究、目标群体调研、产品概念设计、产品定位到项目确认、研发试制等，经历多道“门径”管理流程，层层论证研发方向及可行性，保证对产品发展趋势的有效把握，提升产品研发方向的精准度及新品成功率。报告期内，公司据此体系推出的一系列新品，如香飘飘珍珠牛乳茶、兰芳园冻柠茶、兰芳园燕麦奶茶等，市场反响较好。

　　报告期内，为结合不同季节及节假日消费热点，公司还创新推出各类季节限定款产品，为品牌注入了年轻化、时尚化的元素及活力，受到市场和消费者的欢迎。

　　公司拥有一支优秀的销售团队，并逐步建立起了全面、完善的管理制度。经过十多年的市场开拓，公司目前已经建立了基本覆盖国内大中型城市及县区的全国性销售网络，辐射华东、华中、西南、西北、华北、华南、东北区域，销售渠道稳定通畅。通过持续的渠道建设和维护，公司与经销商建立了长期的战略合作关系，增强了对零售终端的掌控能力。截至报告期末，公司在全国共有1,419家经销商，经销商队伍保持稳定。

　　食品安全控制及质量管理是企业可持续发展的基础和核心，公司高度重视食品安全问题，并为此积极借鉴与引进国内外先进的食品安全与质量管理方法，不断提高产品质量。公司采用UHT无菌灌装技术，利用先进的生产工艺加强对产品质量的保障，率先采用高阻隔材料杯型，在不添加防腐剂的情况下实现常温9-12个月的产品保质期。

　　公司建立起了严格的质量安全控制体系，在供应商准入评审、原料采购、产品生产、出厂检测等环节严格控制质量安全。公司已通过HACCP食品安全管理体系、ISO9001:2008质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO22000:2005食品安全管理体系的认证，产品品质及良品率控制居于行业先进地位。

　　公司作为食品饮料行业的知名企业，综合实力强，规模优势明显。公司部分优势产品的产销能力居于行业领先地位，具备明显的规模化、专业化生产优势，产品规格统一开元体育、标准化，产品质量高。另外，由于集中采购原材料，公司在原材料采购环节具有较强的议价能力。

　　证券之星估值分析提示香飘飘盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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