奶茶第一股香飘飘今日在上交所挂牌上市或成为中国的可口可乐？香飘飘食品股份有限公司今日（11月30日）在上交所挂牌上市，证券简称“香飘飘”开元体育，股票代码“603711”，成为国内奶茶行业第一家上市的企业。

　　香飘飘自成立2005年以来，一直致力于奶茶产品的研发、生产及销售，目前已在浙江省湖州、四川省成都以及天津拥有三大生产基地，杯装奶茶市场份额居该行业前列。

　　公开资料显示，在业绩方面，香飘飘营业收入和净利润均呈现稳定增长，且维持在较高水平。2014年-2016年，香飘飘营业收入分别为20.65亿元、19.26亿元和23.64亿元；净利润分别为1.85亿元、2.03亿元、2.66亿元，同比分别增长0.54%、9.73%、31.03%。杯装奶茶的营收占比均在95%以上，其中椰果和美味系列杯装奶茶产品更是达到七成的营收，香飘飘在杯装奶茶市场份额均超过55%。

　　在产品研发方面，香飘飘近年来不断推出符合市场大众口味的新产品，产品研发创新能力较强。自2005年创立以来，香飘飘推出原味、香芋、麦香、草莓、巧克力、咖啡6种口味，受到市场的欢迎。

　　根据数据，我国人均软饮料消费量由2005年的25.39千克/年增长到2016年的128.00千克/年，呈现持续增长趋势。从饮料消费结构来看，目前饮用水及含乳饮料占据饮料行业较大份额。从2006年到2016年，茶饮料及其他饮料制造业销售收入年平均增幅达到16.72%，高于整个饮料行业同期的平均增幅。

　　目前国内奶茶市场主要产品形态有液态瓶装奶茶、杯装奶茶、盒袋装奶茶以及通过门店形式直接现场制作并向消费者出售的现调奶茶。前三种奶茶产品可以实现工厂化大规模生产，为传统意义上的快速消费品开元体育。国内奶茶行业的竞争主要表现为品牌的竞争。

　　奶茶产品的消费者大多是追求潮流的年轻消费者，消费人群较为稳定。奶茶产品消费者原来以女性消费群体为主，近年来男性消费群体也得到扩展；奶茶产品消费者原来以15-25岁年龄层为主，近年来各年龄段的人逐步接受；奶茶产品消费者原来以学生为主，近年来向各种职业人群渗透。

　　国内杯装奶茶及盒袋装奶茶市场经过多年优胜劣汰的市场选择，竞争格局已基本稳定。“香飘飘”、“优乐美”、“香约”、“立顿”成为国内杯装及盒袋装奶茶行业的主要参与者。其中，“香飘飘”、“优乐美”、“香约”为国内杯装奶茶市场的主要品牌；“优乐美”、“香约”、“立顿”为国内盒袋装奶茶市场的主要品牌。

　　公司16年业绩增速较快主要是新投入了新品液体奶茶（此前都是冲泡的），这个品类的效果还算不错，带动了16年业绩增长：

　　但从2017Q3的业绩来看，公司17年很可能出现较大下滑，下滑的原因主要是原材料大涨导致毛利率下滑较大：

　　14-16年综合毛利率分别为42.67%，42.87%，44.88%，净利率为8.85%，10.42%，11.14%。16年毛利率提升主要是原材料稳定，同时带动净利率提升。但净利率提升较慢，主要是费用率提升很快，由26.85%提高至31.26%，销售费用率16年高达28%。

　　资产方面，16年应收款下滑至0.13亿，预付款上升至0.49亿；存货维持在0.91亿开元体育。应付票据突增至1.49亿，主要是当期的广告费用；应付款维持在3.53亿，应付款的总额比较稳定。16年经营现金流3.66亿，之前平均约为2亿左右，公司应收款较少，现金流强悍，体现出优秀消费股的属性。

　　货币资金持续上升，16年新增2亿至11.96亿，现金储备很充足；17年新增短期借款0.82亿，比较少。

　　由于整体负债率不断下滑，且货币资金增多导致周转率小幅下滑，公司ROE逐年下滑下滑，但16年仍高达23.53%。

　　早在2011年香飘飘就开始了上市之路，2013年11月通过上市环保核查，但在同年12月证监会宣布暂停IPO申请材料受理。2014年1月证监会重启IPO，但香飘飘申报材料还没来得及被重新受理，证监会因震荡在2015年7月再次暂停IPO，接下来的4个月证监会网站没有批露IPO公司招股书。2017年4月20日晚间，香飘飘在证监会网站更新招股说明书，这也是其第三次冲击A股。

　　公司为奶茶制造的知名品牌，公司的市占率和品牌价值在行业中都是绝对龙头地位，不过公司产品过于单一，仅仅依靠杯装奶茶，行业天花板较低，导致历史业绩增速较慢，虽然16年开发了新品也带来了增长，但17年利润出现下滑，未来业绩很难持续高增长。唯一的优点是公司资产质量不错，但账上12亿现金，为什么还要上市募资7亿摊薄股份呢？未来的看点在于新产品的扩张和利润率的进一步提升（广告费很难下行），建议保持一般关注。

　　【机会提示】点击下方蓝字“了解更多”关注头条号牛股王！学习更多选股技巧，每天提示牛股机会