开元体育霸王茶姬踩着3700块石头过河？他所持的股份可以在上市后变现，但加盟商的店铺如果生意不佳，倒闭了，所有成本将由加盟商自己承担。

　　从去年开始，这家诞生于边陲省份的奶茶店，以超乎寻常的速度在全国开店，一年半的时间铺了3700家门店，并且开店的速度越来越快，近两个月又开了500家。

　　活动开始后，霸王茶姬标志性的国风奶茶杯高频次地出现在年轻人的手中。尤其在大城市的地铁站，几乎每个站点都能碰到手持霸王奶茶杯的年轻人。

　　霸王茶姬的操作像极了2018年的瑞幸。后者一年开了4500家门店，请全国人民喝了上亿杯咖啡。

　　与当年的瑞幸一样，霸王茶姬高调造势的动机是为了吸引资本市场的关注，冲击上市。有消息称，霸王茶姬正积极推动赴美上市事宜，计划募资2亿-3亿美元。

　　问题是，资本市场一直对奶茶股缺乏信心。上个月，在香港上市的茶百道就是前车之鉴，上市首日不但破发，市值更直接腰斩，被股民调侃是“流血上市”，沦为笑谈。

　　霸王茶姬的策略是“烧”加盟商的钱，快速扩大规模和品牌口碑，推高公司估值的同时降低融资需求开元体育官网入口登录，以提振资本市场对自己的信心。

　　霸王茶姬新开3700多家门店的费用，绝大部分来自于加盟商。按照业内人士估算，开一家新店的成本，平均需要100万元，也就是说单新增门店一项，霸王茶姬至少需要37亿的费用。

　　靠着4500家门店的体量，一年半的时间，霸王茶姬的估值膨胀了十几倍。两年前，它的估值仅30亿。今年已是仅次于喜茶的第四大奶茶连锁品牌。参照喜茶650亿估值计，当前霸王茶姬的估值至少有500亿。

　　张俊杰在国内拿着加盟商的钱扩大市场规模，推高估值；再去美国，讲述一个动人的成长故事，他所持的股份可以在上市后变现，但加盟商的店铺如果生意不佳，倒闭了，所有成本将由自己承担。

　　为吸引加盟商跟投，张俊杰采取了高举高打的策略。毕竟蜜雪冰城那种小加盟商，撑不起霸王茶姬数百亿的高估值开元体育官网入口登录。

　　每到一座新城市，霸王茶姬必在当地最好的地段开设一家旗舰店，如广州的正佳广场、成都的春熙路、长沙的国金街。尤其是春熙路店，一年的租金高达700万元，茶姬每天平均需卖出19000杯奶茶，才勉强保本。这对任何一家门店来说，几乎都是不可能完成的任务。

　　紧接着，茶姬会与大加盟商合作，在次级核心商圈开一批精品店，费用由大加盟商出，运营由茶姬负责，这类门店是吸引小加盟商的“样板间”。由于运营成本被茶姬承担了，门店肯定是赚钱的，日纯利不低于万元。

　　靠着大加盟商的口口相传，中小加盟商踊跃跟投。据一位参加过招商会的加盟商透露：霸王茶姬的加盟门槛，是奶茶行业最高的之一开元体育官网入口登录。最少要80万，一般要100万，比其他品牌高了整整一倍。

　　宽大的门店、考究的装潢、国风的设计，霸王茶姬门店舒适的环境，是加盟商用真金白银堆起来的，也撑起了茶姬中高端的品牌形象。

　　旗舰店炒作话题、联营店打造样板间、加盟店跟投接盘，三者环环相扣，相互赋能，让霸王茶姬在短时间内积蓄了巨大的品牌势能，瞬间引爆了口碑，推高了市场估值。

　　不同的是，茶姬的打法更轻、更激进，用的大部分是加盟商的钱，而瑞幸在高速扩张期，用的大部分是自己的钱。

　　后来瑞幸的问题，大家也很清楚。由于，瑞幸的市值是建立在高速扩张之上的，所以上市后为了维持市值，瑞幸不惜制造繁荣的假象，谎报销量、虚增销售额，最后落得退市的下场，投资人血本无归。

　　但奶茶作为一个门槛极低的行业，唯一能保持高增长的手段就是不断地开店。两者相互矛盾，这也是资本市场长期看空奶茶股的核心原因。

　　或许，茶颜悦色正是解不开这对矛盾，才迟迟不愿上市。因为他们知道：即使突击上市成功了，未来也可能闹得一地鸡毛。