开元体育官网入口登录浙商证券-现制咖啡行业深报告：从瑞幸Q2财报看现制咖啡行业：月的971万增长至22年6月的2071万。财务数据：1）营收端：22Q2实现营收33.0亿元（QoQ+37.2%，YoY+72.4%），主要原因是门店数量和月均交易客户的增加。同时，平均销售价格略微上升，也有一定贡献。2）成本端：22Q2瑞幸物料毛利率61.7%（QoQ+2.63pct，Y。”

　　1.现制咖啡行业疫情下门店数量继续保持增长现制咖啡行业在22H1疫情影响较大的情况下，门店数量继续保持增长。

　　3.目前瑞幸拥有7195家门店，包括4968家直营店和2227家加盟店，22Q2新店开张净额为615家（门店总数QoQ+9.35%，YoY+36.8%），继续保持中国现制咖啡行业门店数量第一。

　　6.22Q2瑞幸同店数据同增41.2%，月均交易客户数达到2071万运营数据：从同店数据看，瑞幸自营门店同店销售22Q2在疫情影响下仍达到41.2%。

　　7.从月均交易客户数看，环比增速达到29.7%，从20年12月的971万增长至22年6月的2071万。

　　8.财务数据：1）营收端：22Q2实现营收33.0亿元（QoQ+37.2%，YoY+72.4%），主要原因是门店数量和月均交易客户的增加。

　　15.我们认为，瑞幸的物料毛利率稳重有升，营销费用率保持稳定，行政管理费用率下降明显，费用端整体水平健康。

　　16.最终，22Q2瑞幸实现净利润（NonGAAP）2.68亿元（QoQ+170%，YoY+191%），若不考虑自动咖啡的一次性减值和报废成本2.22亿元，22Q2实现净利润4.90亿元。

　　17.行业融资环境趋严，竞争环境改善咖啡茶饮赛道的融资数量和金额今年以来出现了较大幅度的下跌。

　　18.根据驼鹿新消费数据开元体育，22H1的融资数量已降至30起，为三年以来首次下跌；融资金额跌幅更加巨大，22H1为31.9亿元，较21H1高点下跌63.9%，并且连续两个半年度下跌开元体育。

　　20.管理层调整，诉讼方面取得了“实质性进展”，对回主板上市进度持乐观态度瑞幸管理层进一步进行调整开元体育，经历多个季度调整现已较为稳定。

　　23.具体来说，瑞幸21年9月已与美国集体诉讼的原告代表签署了1.88亿美元的和解意向书，并初步获得美国法院批准。

　　27.投资建议总体来说，现制咖啡行业门店扩张速度未受疫情重大影响，特别是中端咖饮龙头瑞幸在运营数据和财务数据上均保持强劲增长。

　　29.同时，由于瑞幸较好的财务状况、新管理层的稳定和持续努力，与美相关监管机构在和解和回主板上市上不断取得进展，我们认为现制咖啡赛道上瑞幸还将保持领先地位。