百亿“雪王”出手！赴港IPO不管谁成为新茶饮“第二股”，在资本推波助澜背后，行业必将是一场“卷”规模、“卷”质量、“卷”品牌之战。

　　自新茶饮“第一股”奈雪的茶于2021年6月底上市以来，多家新茶饮品牌屡次传出上市的消息。截至目前，未有一家新茶饮企业成功叩开IPO大门，新茶饮“第二股”未来花落谁家，尚有悬念。

　　截至2023年9月30日，蜜雪冰城旗下共有门店3.6万家，覆盖中国及海外11个国家。仅去年前9个月，蜜雪冰城就卖出58亿杯产品，终端GMV达370亿元。无论是门店数量还是出杯量，蜜雪冰城均是中国第一，全球排名第二。

　　若以2023年的GMV及门店数量计，古茗排名中国第二。截至2023年底，古茗已开出9001家门店，全年GMV达192亿元。

　　在新茶饮行业，蜜雪冰城和古茗不是最快的，茶百道早在去年8月15日就向港交所递交了上市申请。在这些品牌身后，还有喜茶、沪上阿姨、霸王茶姬、茶颜悦色等。

　　市场人士认为，新茶饮品牌扎堆赴港IPO，行业竞争已经从跑马圈地的街边小店“卷”到了资本市场，目前国内新茶饮市场有三家企业在上市路上博弈，不管谁成为新茶饮“第二股”，在资本推波助澜背后，行业必将是一场“卷”规模、“卷”质量、“卷”品牌之战。

　　一首“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”让蜜雪冰城火遍大街小巷，当很多人都以为这只是个靠低价和营销“昙花一现”的奶茶店时，蜜雪冰城却用实力证明自己已经是行走江湖20多年的老“雪王”了开元体育官网入口登录。

　　蜜雪冰城起源于1997年其创始人张红超在郑州开设的一家“寒流刨冰”店。1999年代表着“甜蜜”与“冰爽”的品牌名称“蜜雪冰城”被正式启用。

　　张红超对价格及其敏感，主打一个“奶茶界的拼多多”开元体育官网入口登录。根据招股书，蜜雪冰城旗下产品均价6元，超过6元的产品，是要被打上问号的。

　　虽然处在6元这样的低价格定位，但蜜雪冰城的营收和利润不容小觑。2023年前9个月，公司营收达154亿元，净利润达25亿元，分别同比增长46%、51.1%。以此推算，“雪王”2023年平均日赚约926万元，可谓日进斗金。

　　“蜜雪冰城是占据年轻消费群体心智最高的品牌之一，它的商业逻辑就两点：一是‘地板价’；二是大胆扩张。”某奶茶品牌运营负责人说。

　　从数据上来看，蜜雪冰城的门店总量不到4年翻了4倍。若按照截至2023年9月30日超过29000家的门店及2023年前9个月超过58亿杯的出杯量计，蜜雪冰城在中国所有现制茶饮品牌中排名第一，且门店数接近行业第二名至第五名之和。会员量约2.15亿，月活会员在2023年9月达到3800万，也是行业之最。

　　不过，毛利率是蜜雪冰城的弱点，因其走低价路线%，同期奈雪的茶的毛利率达67%，两者差距较大。但蜜雪冰城的净利润率接近15%，奈雪的茶净利润率则是负数。

　　“说明蜜雪冰城有‘造血’能力。”前述市场人士认为，随着资本涌入，现在新茶饮企业首要考虑的不是盈利能力，而是如何提升市场占有率和品牌认知度。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，蜜雪冰城和古茗都是新茶饮行业的重要参与者，其上市也会引起其他新茶饮品牌的关注和跟进，进一步推动新茶饮行业的发展和竞争。

　　从A股转战H股，根据蜜雪冰城此次的上市计划，突破海外市场是主要目标之一。招股书显示，部分募资将用于搭建国际供应链平台以支持海外业务的扩张。至于海外市场经营成效如何，蜜雪冰城并未在招股书中披露。

　　“在海外，首先蜜雪冰城会继续专注深耕东南亚市场，持续拓展当地的加盟门店网络。其次，蜜雪冰城会适时开拓其他市场，打造更加全球化的品牌。”蜜雪冰城方面表示。

　　让一家从河南小县城走出来的奶茶店有如此野心的背后，是蜜雪冰城强大的供应链支持。它把“烧钱”的供应链，做成了“赚钱”的生意。

　　据了解，从2012年起，蜜雪冰城就建立了供应链系统，目标是蜜雪冰淇淋和饮料产品中的所有成分都是“内部制造”。

　　根据灼识咨询的报告，蜜雪冰城是国内现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业，目前拥有业内最大和最完整的供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心环节。

　　就收入模式而言，蜜雪冰城明确表示不以加盟费和相关服务费为主要收入，这部分收入仅占2%，食材和包材占据收入比例均超过85%，即加盟门店的原材料采购收入是蜜雪冰城业绩的主要来源。而蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。

　　一端“造货”，一端“卖货”。2023年前9个月，蜜雪冰城154亿元营收中，来自商品销售的收入达145亿元，占比94.3%。

　　前述某奶茶品牌运营负责人表示，蜜雪冰城严格意义上讲已经不是一个茶饮企业，实际上是一家供应链企业，把加盟商当作销售渠道，通过给加盟商供货赚钱。供应链能力目前已逐渐成为大型茶饮加盟连锁企业的主要盈利手段。古茗的核心营收也来源于加盟商，也靠向加盟商出售货品、设备以及服务赚钱。

　　古茗创始人王云安曾做过分析：“很多人觉得搞品牌做奶茶，加盟费是一个很重要的利润。两千家加盟费最多也就一亿多，一亿多来服务他们，刚好打个平手，加盟费挣不到钱。我们也没想从加盟费上挣钱。因为这个是短期的生意，它不是一个长期的生意。

　　作为行业内最早开始建设自主运营仓储体系的品牌，蜜雪冰城拥有26个总面积达到30多万平方米的仓储体系，系行业内最大，覆盖广度和下沉深度也是行业内最高。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在国内超过90%的县级行政区划实现了12小时内触达，90%以上的国内门店实现了冷链物流覆盖。

　　“蜜雪冰城产品单价低，要想赚钱，就得走量。”市场人士提出，门店网络的扩张及单店业绩的提升，决定了蜜雪冰城的增长空间。

　　蜜雪冰城在招股书中也坦陈了这一点：“我们未来的增长开元体育官网入口登录，取决于我们能否不断扩大门店网络的覆盖范围，及成功管理我们庞大门店网络的运营绩效。”

　　2023年，是新茶饮品牌的“内卷”之年，各大品牌都在“卷新品、卷联名、卷规模、卷升级、卷供应链”。这一系列操作意味着新茶饮市场已经迈入了深度存量博弈的竞争阶段。

　　随着蜜雪冰城低价策略的出圈，消费者也意识到性价比的重要性。在“没有最卷，只有更卷”的新茶饮时代，众多茶饮品牌纷纷开始以低价冲销量，低价策略早已不是蜜雪冰城的专属优势。

　　1月2日，在古茗、蜜雪冰城双双递表港交所的当天，喜茶发布了“2023年度报告”，从报告中的内容，得以窥见茶饮行业的“卷无止境”。

　　一方面，一些此前只开直营店的茶饮品牌开始通过加盟模式加速扩张，如乐乐茶、奈雪的茶、桂桂茶等先后宣布加盟以抢占市场份额。

　　以喜茶为例，2023年喜茶的门店规模快速扩张，全球门店已经突破3200家，整体门店规模同比增长280%，加盟店超过七成。直营门店连续12个月实现了月销量同比增长，单月同比增长最高达80%，个别门店连续12个月销售额超200万元。

　　其次是在茶饮口味上的迭代创新，各家的联名款在2023年“卷”出新高度。据不完全统计，2023年前三季度，全国主流的18个饮品品牌的联名营销事件总次数达到了236次。其中，奈雪的茶的联名频率最高，前三季的联名活动达10多次；喜茶的联名辐射范围最广，被称为“联名界的天花板”。

　　据企查查显示，2023年，新茶饮企业的存量数据比2020年增长超40%，新茶饮行业的企业注册量正在大幅度增长。另据“2023新茶饮研究报告”指出，新茶饮市场规模预计在未来两年迎来增速阶段性放缓，调整为19.7%和12.4%。

　　江瀚认为，中国茶饮市场发展到当前阶段，期望成为上市公司将是大势所趋。各家新茶饮企业需要更多的资金支持来扩张规模，提高品牌影响力，从而抢占更多的市场份额。

　　随着头部品牌接连启动IPO，新茶饮圈正进入新一轮关于规模、技术、产品、供应链及品牌实力的综合竞争周期。